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　　近日，茶百道向港交所递交上市申请，首次冲击港股IPO。若此次能成功上市，那么茶百道将成为继奈雪的茶之后的“新茶饮第二股”。

　　新消费财研社关注到，自奈雪的茶于2021年6月3日在港成功上市后，引发市场对于新茶饮第二股的诸多猜想。蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗等多家新茶饮头部品牌都被传出筹备上市的消息。茶百道“成色”如何？能否在激烈的竞争中突出重围？

　　2020年至2022年，茶百道的营业收入分别为10.80亿元、36.44亿元和42.32亿元；同期的净利润分别为2.38亿元、7.79亿元和9.65亿元。2023年前三个月，茶百道的营业收入和净利润分别为12.46亿元和2.85亿元。

　　然而，据有关机构分析，茶百道在此次IPO报告中，某些数据存在通过体外公司美化报表的嫌疑。

　　在招股书中茶百道提到，公司在2021年进行了业务重组，即把各地的子公司或分公司整合成公司下属的专业子公司。例如，在重组后，蜀味茶韵专门负责供应链管理，蜀信致远专门负责加盟管理、营销和运营工作等。

　　值得注意的是，在茶百道2021年进行的业务重组前后，管理费用中的部分科目存在明显断层。例如2020年的管理费用中并没有披露营运支持服务费这一项，这也让一些业内人士怀疑茶百道将部分费用转移到了体外，从而起到美化财务报表的作用。

　　关于上述观点，证监会国际部在9月8日发布的《境外发行上市备案补充材料要求公示》中也有提到。证监会要求茶百道说明有关新体系承接原体系业务、资产、人员等架构的一系列问题。

　　2022年，茶百道的销售费用率仅1.4%，而行业龙头蜜雪冰城2021年的销售费用率为3.92%，明显高于茶百道。

　　作为一家新式茶饮企业，由于市面上同类品牌过多，要想进一步提升市场占有率，通常会耗费大量资金于营销宣传。而茶百道的销售费用率却远低于同行。但事实上，我们在日常生活中可以发现，茶百道的广告似乎并不算少。

　　再将茶百道的销售费用细分来看，这部分费用分为了宣传及推广费用、雇员薪酬和其他开支（主要为差旅费用）三类，2022年总计达到6068万元，信息披露内容不够详细完整。

　　在研发费用方面，招股书中也只提到了雇员薪酬这一类，2022年为358.1万元，占总开支的比例仅为0.1%，且无过往数据参考。

　　当前茶饮赛道竞争激烈，产品同质化严重，品类创新应成为重中之重。尽管2022年，茶百道开发出约300款产品，并推出了43款新品，平均每8天就推出一款新品，但从其销量来看，依旧还是经典产品占主要贡献。

　　统计显示，过去五年时间里，中国饮品行业总体市场规模呈现上升趋势，由2017年的人民币1152亿元增至2022年的人民币3054亿元。与此同时，随着新式茶饮快速崛起，新茶饮赛道已具备较高的规模化水平。

　　按2022年零售额计，茶百道是中国第三大新式茶饮公司，零售额为人民币133亿元，占据约6.6%的市场份额，2020年至2022年的年复合增长率达139.7%，在中国前十大新式茶饮企业中零售销售额年复合增长率为最高。

　　茶百道最初只是王霄锟、刘洧宏夫妻于2008年在成都开的一家小店，后来得以迅速发展。在2019年，茶百道门店不足500家，两年后的2021年，茶百道门店数量就已超过了5000家，相当于每天8家店落地。截至目前，茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省市、321个城市，实现了中国各线级城市的全覆盖。

　　与其他新式茶饮企业相比，茶百道在全国各线城市的门店数量分布更为多样化。jbo竞博2022年，其10.8%的门店位于一线%的门店位于新一线%的门店位于二线%的门店位于三线%的门店位于四线及以下城市。

　　茶百道门店规模得以迅速发展，主要归因于加盟为主的经营方式。据招股书，平均每家茶百道的加盟费在2.7万左右。茶百道以中小型店铺为主，面积在30-100平米之间，一定程度上也节约了门店成本，jbo竞博开店前期总投入约为34.7万。

　　而根据招股书测算，茶百道单店的月均销售额高达16.7万元，除去原料、人力、门店租金等成本，保守估计加盟一家茶百道每月可净赚6万元，不出六个月就可以回本，自然成为了加盟商的首选。

　　据公开数据，中国新式茶饮店市场通过外卖实现的零售额已由2017年的人民币241亿元增至2022年的人民币1093亿元，年复合增长率为35.3%，分别占对应总零售额的36.1%及53.9%。

　　茶百道也抓住了这一契机，根据招股书，2020年1月至2023年3月，茶百道的外卖门店覆盖率从86%增至97.5%，外卖交易额占总营收对应从47.6%增至58%。

　　除此之外，得益于卖原料、卖设备的加盟模式和中端的定价水平，茶百道的净利率出奇地高。

　　2022年，茶百道净利率高达22.8%，连蜜雪冰城都自愧不如。2020年至2022年，茶百道的毛利率分别为36.7%、35.7%和34.4%，略有下降；同期的净利率分别为22%、21.4%和22.8%，一直都维持在一个较高的水平。

　　今年以来，茶百道频频展现出对于自身发展的信心，也为能够顺利IPO做足了铺垫。

　　2023年4月，茶百道在四川成都举办了2023品牌升级发布会，宣布对品牌形象进行了全面焕新升级，并将注册英文名从“ChaBaiDao”更改为“ChaPanda”，主形象IP丁丁猫也变成了“手捧茶杯与吸管的蓝色熊猫”。全新的国宝形象Logo和亮丽的蓝色主色调创造了更年轻及具记忆点的视觉符号。

　　除了对品牌形象的全面升级，茶百道还多次因联名营销“出圈”，并与乙女游戏未定事件簿推出四款联名饮品。

　　但事实上，靠加盟和靠联名都不如提升自身硬实力。但目前来看，茶百道在供应链建设上还有一定的不足。

　　一位茶百道前加盟商向媒体透露，茶百道没有自产原料，所有原料都是通过其他的工厂来进行代工的，配送也并非统一的，有区域性之分，而且某些原料价格还偏贵，水果也由自己私人采购。

　　对于中国新式茶饮店来说，高效且有效的供应链管理对其提供优质产品，降低运营成本至关重要。新鲜水果和乳制品是茶饮店的主要原材料，为保证产品的新鲜，与供应商合作，或建立自有农场或果园提供原材料对于提升业绩，增强变现能力有着重要作用。

　　茶百道也意识到自身在供应链建设方面的不足，在此前募得10亿资金后，茶百道表示，募集的资金将聚焦于智能生产加工基地和供应链基地等上游建设，以及数智化系统的搭建完善，为上市推波助澜。

　　除了供应链建设亟待完善，食品安全问题也成为悬在茶百道头顶上的达摩克里斯之剑。

　　众所周知，加盟模式虽然是新茶饮企业迅速做大规模、提升市场占有率的良策，但也十分考验企业的整体管控能力，尤其是对产品质量的把控。如此以来，快速的发展也很容易带来快速的失控。

　　截至1月12日，在黑猫投诉平台上检索“茶百道”关键词，涉及投诉量高达1785条，投诉多是关于食品安全问题和服务态度问题。

　　事实上，关于茶百道的食安问题已是老生常谈。2021年“内幕纠察局”曾抛暗访视频，直揭茶百道“原材料过期”与“后厨卫生乱象”及“涉误导宣传”等系列问题，#茶百道使用过期原材料#话题也迅速登上微博热搜。

　　在上述话题之下，还有不少网友表示曾在茶百道产品中吃出蜘蛛、苍蝇、钢丝等异物，茶百道在短短十天内因食品安全问题三次登上热搜，一度成为漠视食品安全的“代言商”。

　　这一舆论事件发生后，茶百道加强了对于加盟门店的食安管控jbo竞博app官网。自2022年2月起，茶百道每月发布门店自查报告，jbo竞博对于整改结果进行公示。不过虽有自查，但今年茶百道的食安问题也不在少数，这也是加盟模式弊端之一。

　　当前，在15元左右的新茶饮赛道，还尚未出现绝对的统治品牌，市场趋于饱和，竞争愈发激烈。茶百道是否能够突出重围顺利登上“新茶饮第二股”宝座，还有待持续观察。